אג"ח ממשלתי : מה זה, איך הוא עובד ומדוע הוא עמוד התווך של תיק השקעות מאוזן?
אג"ח ממשלתי הוא אחד מאפיקי ההשקעה הסולידיים, הנזילים והנפוצים ביותר בעולם, ובישראל הוא מכונה גם מק"מ, גליל או שחר, בהתאם לסוגו ולמאפייניו. ממשלות ברחבי העולם מנפיקות אגרות חוב כדי לממן את פעילותן השוטפת, לכסות גירעונות תקציביים ולממן פרויקטי תשתית לאומיים. מי שקונה אג"ח ממשלתי מלווה כסף לממשלה ומקבל בתמורה ריבית קבועה וידועה מראש לאורך תקופת האגרת, ובסופה מקבל בחזרה את מלוא הקרן. מאמר זה יסביר מה זה אג"ח ממשלתי, מהם סוגיו בישראל ובעולם, יתרונותיו וסיכוניו, כיצד הריבית משפיעה על ערכו ואיך משלבים אותו נכון בתיק השקעות.
האזנה לכתבה:
מה זה אג"ח ממשלתי בפירוט?
אג"ח ממשלתי הוא שטר חוב שממשלה מנפיקה למשקיעים. הממשלה מתחייבת לשלם ריבית קבועה במועדים קבועים ולהחזיר את הקרן בתום התקופה. מכיוון שהסיכון שממשלה תפשוט רגל נמוך ביותר, אג"ח ממשלתי נחשב לאחד מאפיקי ההשקעה הבטוחים בעולם. בתמורה לבטיחות הגבוהה, הריבית המוצעת נמוכה יחסית לאג"ח קונצרני. בישראל, האג"ח הממשלתי המוכר ביותר הוא אג"ח מסוג גליל, שהוא צמוד מדד, ואג"ח שחר, שאינו צמוד למדד.
אג"ח ממשלתי נחשב לנכס "בטוח" בעולם ההשקעות בשוק ההון, ובתקופות של משבר כלכלי או אי-ודאות גיאופוליטית משקיעים רבים זזים לאג"ח ממשלתי כ"מקלט בטוח". הביקוש הגבוה לאג"ח ממשלתי בתקופות משבר מוריד את תשואתו ומעלה את מחירו, מה שיוצר תנועה הפוכה לזו של שוק המניות. זהו אחד הטעמים המרכזיים לכך שאג"ח ממשלתי מהווה כלי פיזור יעיל מאוד בתיק השקעות מאוזן.
המח"מ: מושג מרכזי בהשקעה באג"ח
מח"מ, שפירושו משך חיים ממוצע, הוא מושג מרכזי שכל משקיע באג"ח חייב להכיר. המח"מ מודד את הרגישות של האג"ח לשינויים בריבית. אג"ח עם מח"מ גבוה רגיש יותר לשינויי ריבית, כלומר עלייה של 1% בריבית תגרום לירידה גדולה יותר בערכו לעומת אג"ח עם מח"מ נמוך. לדוגמה, אג"ח עם מח"מ של 5 שנים יאבד כ-5% מערכו על כל עלייה של 1% בריבית. הבנת המח"מ היא קריטית לניהול סיכוני הריבית בתיק האג"ח.
סוגי אג"ח ממשלתי בישראל
| סוג | תיאור | צמוד מדד | מח"מ אופייני | מתאים ל |
|---|---|---|---|---|
| שחר | אג"ח שקלי לא צמוד | לא | 2-10 שנים | תקופות ריבית גבוהה |
| גליל | אג"ח צמוד מדד | כן | 5-20 שנים | הגנה מפני אינפלציה |
| מק"מ | מלווה קצר מועד | לא | עד שנה | השקעה לטווח קצר |
| גלבוע | אג"ח בריבית משתנה | חלקית | 2-5 שנים | תקופות אי-ודאות |
| ממשלתי צמוד מט"ח | צמוד לדולר | כן (מט"ח) | 5-10 שנים | גידור סיכון מטבע |
אג"ח ממשלתי בעולם: ארה"ב, גרמניה ויפן
מעבר לאג"ח הממשלתי הישראלי, משקיעים רבים בישראל נחשפים גם לאג"ח ממשלתי זר, בעיקר אמריקאי. אג"ח ממשלת ארה"ב, המכונה Treasuries, נחשב לאבטחה הבטוחה ביותר בעולם ומשמש כנקודת ייחוס לכל שוקי האג"ח העולמיים. אג"ח ממשלת גרמניה, המכונה Bunds, הוא האג"ח הבטוח ביותר באירופה. אג"ח ממשלת יפן מאופיין בריביות נמוכות מאוד היסטורית. כאשר משקיעים ישראלים רוכשים אג"ח זר, הם חשופים גם לסיכון המטבעי, כלומר לשינויים בשער החליפין.
כיצד ריבית הבנק המרכזי משפיעה על אג"ח ממשלתי?
הקשר בין ריבית הבנק המרכזי לבין ערך האג"ח הממשלתי הוא קשר הפוך ומהותי. כאשר בנק ישראל מעלה את הריבית, ערך האג"ח הממשלתי הקיים בשוק המשני יורד. הסיבה לכך פשוטה: אג"ח חדשים שמונפקים אחרי העלאת הריבית מציעים ריבית גבוהה יותר, ולכן האג"ח הקיים שמציע ריבית נמוכה יותר שווה פחות. לעומת זאת, כאשר הריבית יורדת, ערך האג"ח הקיים עולה. הבנת הקשר הזה חיונית לניהול תיק אג"ח בתקופות של שינויים בריבית.
יתרונות אג"ח ממשלתי
אג"ח ממשלתי מציע מספר יתרונות ייחודיים שהופכים אותו לאבן יסוד בתיק השקעות מאוזן. הבטיחות הגבוהה היא היתרון הבולט ביותר, שכן הסיכון לאי-פירעון נמוך ביותר ובמדינות מפותחות כמעט לא קיים. הנזילות גבוהה, והאג"ח ניתן למכירה בכל עת בשוק המשני ללא עמלות גבוהות. הצפיות היא יתרון נוסף, מאחר שהמשקיע יודע מראש בדיוק כמה יקבל ומתי. אג"ח ממשלתי צמוד מדד מגן על ערך ההשקעה מפני שחיקת האינפלציה, מה שהופך אותו לאטרקטיבי בתקופות של אינפלציה גבוהה. בנוסף, אג"ח ממשלתי מהווה כלי פיזור יעיל שנע בכיוון הפוך למניות בתקופות של משבר, מה שמפחית את התנודתיות הכוללת של התיק.
סיכוני אג"ח ממשלתי
למרות בטיחותו היחסית, אג"ח ממשלתי אינו נטול סיכונים לחלוטין. סיכון הריבית הוא הסיכון המרכזי: כאשר ריבית הבנק המרכזי עולה, ערך האג"ח הקיים בשוק המשני יורד. בתקופה של העלאות ריבית חדות, כפי שחווינו בשנים 2022-2023, ירדו ערכי אג"ח ממשלתי בצורה חדה. סיכון האינפלציה רלוונטי לאג"ח שאינו צמוד מדד, שכן אינפלציה גבוהה שוחקת את הערך הריאלי של התשואה. ואג"ח של ממשלות במדינות מתפתחות טומן בחובו סיכון גיאופוליטי ופוליטי שאינו קיים באג"ח של מדינות יציבות.
| סוג סיכון | רמת הסיכון | תיאור | דרך להפחתה |
|---|---|---|---|
| סיכון ריבית | בינוני | ערך יורד בעליית ריבית | פיזור מח"מים |
| סיכון אינפלציה | נמוך עד בינוני | שחיקת ערך ריאלי | בחירת אג"ח צמוד מדד |
| סיכון גיאופוליטי | נמוך בישראל | אי-יציבות מדינית | פיזור גיאוגרפי |
| סיכון מטבע | בינוני (באג"ח זר) | שינויי שער חליפין | גידור מטבעי |
| סיכון נזילות | נמוך מאוד | קושי במכירה | לא רלוונטי לרוב |
כיצד קונים אג"ח ממשלתי בישראל?
רכישת אג"ח ממשלתי בישראל מתבצעת בשלוש דרכים עיקריות. הדרך הראשונה היא ישירות בבורסה לניירות ערך בתל אביב דרך חשבון השקעות בבנק או בבית השקעות. הדרך השנייה היא באמצעות קרנות נאמנות העוקבות אחרי מדד אג"ח ממשלתי, שמאפשרות פיזור רחב גם בסכום קטן ועם ניהול מקצועי. הדרך השלישית היא באמצעות תעודות סל על מדד אג"ח ממשלתי, שמספקות חשיפה רחבה לשוק עם עמלות נמוכות מאוד.
מיסוי על אג"ח ממשלתי בישראל
בישראל, הכנסות מאג"ח ממשלתי חייבות במס בדומה לאג"ח קונצרני. ריבית שוטפת מאג"ח שאינו צמוד מדד חייבת במס בשיעור של 15%, בעוד ריבית מאג"ח צמוד מדד חייבת במס בשיעור של 25%. רווח הון ממכירת אג"ח לפני מועד הפדיון חייב במס בשיעור של 25%. לאג"ח ממשלתי אין יתרון מיסויי על פני אג"ח קונצרני בישראל, בניגוד למדינות מסוימות בחו"ל.
כמה כסף מומלץ להשקיע באג"ח ממשלתי?
אין כלל אחד שנכון לכולם, אך ישנן הנחיות כלליות שמומחים פיננסיים ממליצים עליהן. ככלל אצבע נפוץ, שיעור האג"ח הממשלתי בתיק ההשקעות אמור להיות קרוב לגיל המשקיע. כלומר, משקיע בן 60 ישקיע כ-60% מתיקו באג"ח ממשלתי, בעוד משקיע בן 30 ישקיע רק 30%. עם זאת, כלל זה הוא כללי ביותר ואינו מתאים לכולם, ועדיף להתאים את ההחלקה לפרופיל הסיכון האישי ולמטרות הפיננסיות.
למי מתאים אג"ח ממשלתי?
אג"ח ממשלתי מתאים במיוחד למשקיעים שמרנים המחפשים שמירה על ערך הכסף ולא מוכנים לקחת סיכון גבוה. הוא מתאים לגמלאים המחפשים הכנסה יציבה וצפויה, למשקיעים שרוצים לאזן תיק השקעות מנייתי עם רכיב סולידי, למי שיש לו אופק השקעה קצר עד בינוני ואינו יכול להרשות לעצמו הפסד הון, ולכל מי שרוצה לישון בשקט בלילה מבלי לדאוג לשווי תיקו.
רוצים לדעת כיצד לשלב אג"ח ממשלתי בתיק ההשקעות שלכם בצורה אופטימלית? פנו אלינו לקורס בשוק ההון ותקבלו את כל הכלים לבניית תיק השקעות חכם ומאוזן.
הבהרה: המידע בכתבה מובא לצורכי ידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או המלצה לפעולה.
הקריירה החדשה שלך מעבר לפינה!
