מה שמניע את השוק כרגע אינו הכותרות הביטחוניות אלא חדר אחד בוושינגטון: חדר הישיבות של הפדרל ריזרב. נתוני CME מראים כי המשקיעים מתמחרים סיכוי של יותר מ-50% להעלאת ריבית נוספת עד סוף השנה. וכשהריבית עולה, הזהב — שלא מחלק דיבידנד ולא מניב קופון — הופך פחות ופחות אטרקטיבי. הכסף זורם לכיוון האג"ח, לא לכיוון הכספת.

התוצאה ניכרת בנתונים: בסיכום שבועי, הזהב צנח בקרוב ל-2%. הכסף, הפלטינה והפלדיום הלכו באותו כיוון — כולם רשמו הפסדים של 1% עד 1.6%.

השאלה הגדולה עכשיו היא דוח התעסוקה האמריקני שעומד להתפרסם. אם שוק העבודה מראה חוסן — הלחץ על הפד להמשיך ולהדק יגבר, והזהב עלול לספוג מכה נוספת. אם הנתונים יאכזבו, אולי דווקא זה יהיה הרגע שבו המתכת היקרה תזכור שיש מלחמה בחוץ.